5月16日晚間，華電國際發布公告稱，公司擬通過發行普通股（A股）及支付現金的方式購買中國華電持有的江蘇公司80%股權，華電福瑞持有的上海福新51%股權、上海閔行100%股權、廣州大學城55%股權、福新廣州55%股權、福新江門70%股權、福新清遠100%股權，華電北京持有的貴港公司100%股權，并募集配套資金，總交易價格為71.67億元。目前，華電國際已收到中國證監會同意注冊的批復，其中包括同意公司向中國華電發行6.79億股股份購買相關資產，以及發行股份募集配套資金不超過34.28億元的注冊申請。華電國際明確，本次重組將提升上市公司的資產規模和盈利能力。

華電國際資產重組概況如下：

注入火電資產正當時

一直以來，火電都是我國主力電源類型。2024年，我國火電裝機占比降至了43.14%，但發電量占比卻為67.36%，火電仍承擔了超過 60%的發電任務。為保障電力供應安全，火電仍將在提供電量和頂峰發電方面占據主導地位，是保障我國電力安全的“壓艙石”。特別是在新能源快速發展的背景下，國家明確支持火電發揮靈活性和調節性作用。因此，火電在未來相當長一段時間內仍是我國電力供應安全的重要支撐并將逐步向基礎保障性和系統調節性電源并重方向轉型。

同時，政策托底與成本改善雙輪驅動使得火電盈利能力得到修復。在2021年煤炭和天然氣價格抬到頂峰之后，我國多措并舉穩價保市，至2023年取得成效，煤炭及天然氣價格有所回落。并且從長期來看，煤炭和天然氣價格仍有下降空間。另一方面，近年來，政策也明確了火電在調峰和容量電價機制中的角色為火電盈利穩定性提供制度保障。疊加電力市場化改革推進，火電企業盈利修復路徑愈發清晰。

打造旗艦常規能源上市公司

華電國際此次共注入約1,606萬千瓦火電資產，占華電國際2024年末的裝機比例為26.85%，交易完成后，將顯著提高華電國際控股裝機規模至約7,588萬千瓦。這既是華電國際對國家能源安全戰略的響應，也是其強化自身市場地位的關鍵布局。

華電國際稱，此次資產重組，將進一步提升華電國際在電力領域的市場競爭力和品牌影響力。并且通過將優質火電資產注入華電國際，可以充分借助資本市場價值發現機制打造中國華電旗艦常規能源上市公司。

據北極星電力網了解，華電國際此次重組的資產集中于華東、華南兩大經濟核心區，有望形成“需求旺盛+成本可控”的良性循環。譬如，江蘇公司燃煤、燃氣裝機占當地比重超7%和29%，深度嵌入區域能源網絡；上海、廣東燃氣機組布局于西氣東輸沿線，管網基礎設施完善，燃料供應穩定性強。此外，貴港公司自建碼頭實現海江聯運降本，凸顯區位資源整合能力。

通過整合優質資產，華電國際將進一步減少與控股股東中國華電的同業競爭，兌現2014年區域資產注入承諾。

重組后仍面存在較大風險

盡管重組帶來的優勢顯著，但火電行業固有風險仍需警惕。火電營業成本中燃料占比超70%，煤炭、天然氣價格波動直接影響盈利。若未來燃料價格再現極端行情，而電價疏導機制滯后，重組的這些火電資產業績或承壓。盡管當前供應趨穩，但地緣政治、極端天氣等因素仍可能打破平衡。

另一方面，隨著我國電力市場化建設的不斷推進，市場主體參與數量和范圍逐步擴大，多元化的市場格局已初步形成，市場競爭日益加劇。在此背景下，重組資產的發電量及發電利用小時數更加受到電力市場供需形勢的影響。而隨著電力市場化交易的深入推進，重組資產參與市場化交易的機組上網電價正從以政府定價為主逐步轉向以市場交易定價為主，電價波動風險有所增加。

在市場競爭加劇的背景下，電價水平可能受到供需關系、燃料成本、政策調整等多重因素的影響。若市場競爭進一步加劇或電力供需形勢趨于寬松，華電國際重組之舉可能使業績承壓，對公司的經營產生不利影響。